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1949点是长牛的起点 不会被击破

截止到1月28日,上证综指从去年12月4日1949点启动累计涨幅为19.73%,个股更是精彩纷呈,涨幅超过40%的个股高达253只,占A股总数的10%。作为在2132点就喊钻石底的李大霄,经历了从被质疑到最后被检验的过程。市场真如他所说的已经是牛市?1949点还会跌破吗?未来中国什么经济增长点支持牛市?2013年有哪些投资机会?近日英大证券研究所所长李大霄接受和讯网独家访谈。

李大霄的核心观点是,未来中国的资本市场改革和经济8.5%中速增长都支持中国形成长牛,而且是真实长牛。这跟以往疯牛有根本性区别。

如何评价这轮行情的性质,市场众多纷纭,有人认为这仅是井喷行情,很快就会见到中期顶部,并有可能跌破1949点,但是李大霄并不认同此观点。

李大霄认为,1949行情不是井喷行情,而是牛市的起点,不会再跌破,投资者应该改变长期形成的熊市思维。每一波的牛市都是由金融和地产股带动起来的,此次也不例外。另外四季度GDP在连续下跌11个季度之后,第一次出现回升,经济触底的迹象非常明显。

市场之前对于经济见底一直存有争议。按照一些券商机构的分析,尽管去年第四季度出现11个季度首次回升,但是未来经济在底部反复的概率较大,未来有可能呈现“L型”的走势,那么股市也将维持震荡的走势。

李大霄认为,未来经济有可能维持8.5%的增长,但是这并不是下滑,而是温和回升的阶段。这样市场会跟经济回升的步伐相吻合,出现疯牛的概率不大,很有可能出现长牛。

之所以得出长牛的判断,李大霄另一个重要的理由就是全流通。目前A股处于80%的流通,另外目前市场是双向交易的市场,在股指期货和产业资本减持的双重背景下,股市会在互相拉锯中走出牛市。

在国内投资减速,外贸出口受阻,未来中国经济依靠什么增长?是市场对于本轮行情的普遍担忧。李大霄给出的答案就是城镇化,他认为“中国经济比较大的增长还是来自于城镇化”。

李大霄认为,目前这个出口已经处于缓慢复苏的阶段。对于投资,李大霄表示,未来投资可能还是要维持一定速度。新一轮的投资拉动,虽然没有原来四万亿的强度,但是会保持一个中速的拉动”。

李大霄认为,中国经济比较大的增长还是来自于城镇化。我们现在的城镇化仅为51%,离80%或者70%还是有一个非常遥远的距离,这种拉动来得会比较确定,时间会比较长。

李大霄也对城镇化提出了建议,他认为,城镇化要防止变成仅仅是钢筋水泥话,城镇化的内涵最重要的是进城农村人口市民化,这涉及到户籍制度、教育制度、医疗制度等改革。如果这些同步推动,城镇化释放出来的需求和GDP是非常巨大的。

以下为访谈实录:

问:您好,今天的采访大概有四五个问题。第一个问题,从1949点反弹以来,这波的走势非常的凌厉,很多人认为这波行情是井喷行情,按照历史上井喷行情的规律,很快会回落的,很有可能会跌破1949点,您怎么看待这个问题的?

李大霄:跌破1949点的概率很低,这不是井喷,这是牛市的起点。

问:你觉得它会完全二次探底的过程吗?由于这次涨的比较急,而且靠权重股来拉动的,大家普遍而言不像是牛市,您怎么看待?

李大霄:是牛市。

问:我们知道以往的牛市过程中,像权重股、蓝筹股,包括像银行股,这些可能是在中后期才开始都上涨的,这波主要是靠银行和地产带动起来的,是不是这波牛市在行情的特性上跟以往有区别呢?

李大霄:每一波的牛市都是由金融地产带动起来的。

问:第二个问题,我们知道这波行情起来有一个非常重要的外部环境原因,就是IPO处于实际暂停的状态,有很多人担心。

李大霄:每一波的行情都是IPO暂停。

问:对,目前管理层正在实行新股发行制度改革,IPO什么时候重启成为很多股民的一块心头病,它什么时候重新启动,是不是意味着又开始进入下跌之中呢?

李大霄:那不一定。

问:能给出原因吗?

李大霄:因为每次的牛市都是IPO暂停,IPO暂停意味着整个市场融资功能的缺失,也就意味着下一步的制度改革将要进行。这次证监会明确提出来新股改革,一级市场、二级市场接轨的问题,明确提出来新股改革的方向,很有可能会进行改革。

而且最近也对IPO的200多家进行了排查、分流,这些工作都在进行,这些明显就是提升公司信息的真实度,还有提升了上市公司的财务准确性,都是有利于公司真实价值的呈现。下一步可能还要把一级市场和二级市场接轨的问题研究好,市场就会更有希望一点,特别是发行价和上市价两个大的疑难问题连接好了。

问:我们知道在去年上半年的时候,已经进行一波新股发行的改革,这次新股发行改革之后,并没有迎来大的行情,您刚才谈到未来新股发行改革主要是一级市场、二级市场的对接,还有其它重要的核心部分吗?

李大霄:这次郭主席讲的非常核心,就是加大市场的投资功能,这条如果能够实施,中国证券市场的牛市就到来了,这条实施了之后,现在可以投资了,以前是不可以投资的,以前只有融资功能强,投资功能不强。这次郭主席讲了这个东西,可能投资性就会加强,这时候牛市就到了。

问:您刚才也说了,郭主席说以后要加强A股市场的投资功能,过去我们对A股的定位是投机市场,就是投资的功能非常弱化,或者表现的非常不强。您认为以后如果真的出现牛市?

李大霄:正因为有了这个政策导向,所以牛市就会到来,这么一个逻辑关系。

问:我们知道最近的GDP数据都出来了,我们看到去年第四季度的GDP是11个季度连续下跌之后的首次回升,而第四季度也正好和1949点的行情对应,您认为是不是经济已经都见底了?

李大霄:这就比较明显了,这是非常明确了。

问:我们知道去年很多研究所的所长,还有很多的经济学家认为,我们未来的经济机构会呈现“L”形的走势,也就是说它可能在恢复到两位数以上的增长很难实现了,可能就在7%--8%左右的增长,这样的经济增长的速度能维持牛市吗?

李大霄:能维持。

问:您觉得维持的依据是什么?我们知道我们就是把过去的经济增长速度和A股的K线图所对应,基本上在经济高速增长的时期呈现牛市特征比较明显,而在经济连续下滑的趋势当中,股市是持续低迷的。未来经济持续的维持在8.5%,是不是也意味着股市会维持一个震荡的走势?

李大霄:8.5%不是下滑,8.5%是一个温和回升的阶段。市场表现会是一个真实长牛。所谓真实长牛,就会跟整个经济回升的步伐比较的吻合,会出现疯牛的概率比较偏小,真牛的概率偏大,它不是下滑,是温和复苏,它是中速增长,中速增长就是一个比较真实的牛市基础,这是非常扎实的,不会下滑。

问:您说的这一轮行情可能是历史上最长的牛市,您预计这论牛市大概维持多长时间?我们知道历史上最长的牛市也没有超过3年。

李大霄:这个可能会比较长,比较长的原因就是刚才讲的,因为有疯牛的概率并不太大,因为我们在80%以上全流通状态下做的。我们有双向交易机制和股指期货的背景下去做的,也面临着市场的产业资本的增持和减持双向夹击的准备下起步的,所以出现疯牛的概率是非常低的。在这个情况下,它就会在不断多空,互相增持、互相拉锯的状态下走一个真正的牛市出来。

这个牛市为什么会以前牛短熊长呢,因为它容易出现疯牛,以前在30%的流通比例状态下,在没有全流通的机制下,没有双向交易的只是单向交易的机制下,容易出现疯牛。现在出现疯牛的概率偏小,所以就会比较长,它会改变牛短熊长的格局,可能会变成一个牛长熊短。

问:我们很担心的一点,如果推动大盘上涨肯定需要资金来推动,未来的资金来源是?

李大霄:来源很多,包括产业资本,保险、公募、私募、QFII,产业资本的增持、社会的资金、外资开放等等,这些都是资金的来源,来源并不缺乏,关键一点我们要保持三个平衡:1、市场融资的利益和投资者利益的平衡,换句话来说,就是郭主席讲的投资性和融资性的平衡,投资功能和融资功能的平衡。2、一级市场和二级市场的平衡,也就是对接的问题。3、引入资金的速度和融出资金的平衡,如果能达到这三点就能够均衡、稳定。

资金的来源是不成问题的,因为只要加大了上市公司的规范、透明和真实,提升股权文化、提升上市公司回报股东的风气,这样的资金投资股市就会增大,资金来源是不成问题的。

问:您刚才也说到,8%左右的速度不是在减速,而是维持一个中等速度的增长?

李大霄:对,7.4%这个低点开始回升的。

问:您觉得这个增速靠什么来维持呢?现在如果依靠投资来拉动,可能会产生大量的通涨等负面的影响。而且现在出口仍然不是很景气,可能也是一个缓慢的回升过程中,它受到外部影响的环境比较大。未来中国经济的增长靠什么来推动呢?

李大霄:未来中国经济的增长,我们首先看这三大块,出口可能还是会比较受到一定的阻碍,会处于一个缓慢复苏的阶段。2012年的年尾,出口数据比大家预计的还要好一些,12月份有一个比较好的增长。

随着美债危机和欧债危机,还有日本的调整,还是有一个比较长时间的调整。但是我们也看到它们还是弱复苏的状态,并不是不断恶化的状态,随着他们弱复苏的进程,出口可能会缓慢的弱复苏的过程。

中国增长现在还是加大内需的启动,会花大的工夫,内需方面可能就有比较大的文章可以做,我们原来是投资拉动,现在投资可能还是要维持一定的速度,原来投资拉动之后又缓了一段时间,现在又开始新一轮的经济的增长刺激计划。包括轨道交通,发改委批了大量的项目;包括地方政府的刺激计划;包括新一轮的投资拉动,虽然没有原来四万亿的强度,但是会保持一个中速的拉动;包括房地产;包括轨道交通、基础设施建设等等,不会产生产能过剩的拉动,可能还是要维持一定的速度。

中国经济比较大的增长还是来自于城镇化,城镇化的拉动可能会比较确定一些,我们现在的城镇化仅为51%,离80%或者70%还是有一个非常遥远的距离,这种拉动来得会比较确定,时间会比较长。

有这些大的方向来看,我觉得中国维持一个中速的增长是可行的,这个目标并没有不切实际,以前我们从一个高速回到一个中速,并不存在一个很大的怀疑。

问:您刚才提到了城镇化,市场上对于城镇化有很多的质疑的声音,如何防止城镇化走向过去向房地产化的道路,您认为重点是什么?

李大霄:城镇化的路子确实我们要防止变成仅仅是钢筋水泥化,仅仅是靠房地产拉动。城镇化的内涵有很多,其实它最重要的是农村人口在城市里面生活,成为城市人,而且成为一个跟原来的城市人平等待遇的百分之百的城市人,而不是农民工,这是一个很大的课题。这个课题涉及到户籍制度的改革,教育制度的改革、医疗等等,各个方面,能够让他们平等化,让他们能够真正的市民化,这是城市服务业提升的一个很大课题。

一线的城市里面其实除了房地产的繁荣之外,其它方面像交通、医疗、教育都兴旺起来了、发达了。随着城市化率的提升,随着要求平等的呼声加强,这些需求还是会得到一定的满足。比如高考问题的呼声,医疗、户籍制度改革的呼声等等,这些都应该同步推进,避免刚才讲的经济是房地产的繁荣。如果同步推进,它释放出来的需求和释放出来的GDP是非常巨大的。

问:您刚才说的城镇化也面临非常多的不确定性,就是你刚才说的一系列制度都需要来改革。

李大霄:确定性倒不是说没有很大的不确定性,只是面临很多配套的问题。

问:但是这种随之而来都会来解决的,就是理应再解决?

李大霄:这个再推进,或者要求推进的过程里面。不确定性倒不是说非常大的,因为这是人的基本需求,孩子要上学,交通要改善等等,这是一种自然的要求。

问:我们知道本轮的行情让QFLL抄了一个大底,根据我们历史的研究,其实QFLL也是存在高抛低吸的现象,如果它们要再逃离A股,是不是A股可能又下来了,这个问题也是最近网友关心的问题?

李大霄:对,QFLL抄大底我是在各个场合非常痛心在呼吁大家,不知道你有没有留意到。

问:我留意到,我经常关注你的微博看。

李大霄:我感觉非常的痛心,用这样来形容,只不过没有人响应而已,没有很多人重视我的呼吁。

QFII抄大底已经是不争的事实了,但是我们观察到QFII的操作是非常长线的,并不是很多人想象的那么短。比如说998点那一轮它抄了大底,也是6000点、5000点、4000点才退出,并不会说是998点超了1500就退出了。现在还是处于蓝筹刚刚发芽的阶段,并不是一个泡沫化的阶段。作为QFII的操作来看,也不会因为一点点的涨幅,因为现在并没有过多的偏离这个投资价值。这次可能又会重操“洋人抄底,国人接顶”的这个覆辙,这是又一次的重复而已。

问:经过连续3年的下跌,我们中国的很多股民已经养成了熊市的思维,您能不能就对于他们未来面对现在的市场提一些观点?

李大霄:熊市已经结束了,牛市已经开始了,这一点一定要把声音传出去,不管是很多的研究者,还是股民,都对五年的调整下打的,钻石底谁都不信。到今天为止,仍然还有很多人不相信钻石底,很多人担心1949点会被重新击破,这种担心就是一个熊市思维,或者是一个吓破胆的后遗症,这种后遗症是非常理解的,而是非常正常的。

问:我们知道当时在2132点的时候,您就提出2132是钻石底,结果最后还是击破了2132点,当时您来自内外的压力非常大。击穿2000点之后又到了1949点,在1949点您有没有担心会继续往下跌呢?

李大霄:我不担心,因为就算是击穿了2132点,我也没有认为钻石底被破过,所以我把1949点定义为钻石尖,所以毫不担心。因为2132点很多人说破掉了,但是我不认为它是真正被破掉,它是表面被破掉而已。这个道理是什么呢?因为我推荐了一个蓝筹的组合,金融界里面有、券商里面有,我微博里也贴出来过。这个组合一年的收益是23.43%,说明什么呢?说明2132点这个地方买进的股票,虽然这个指数跌破了,但是这个组合是正收益的。

问:是在上涨的,就是个股在上涨。

李大霄:是,这说明什么问题呢?说明蓝筹股还是在不屈不挠的上扬,仅仅是一些市场的恐慌盘在一些题材股中撤出来,在一些创业板、中小板纷纷出逃。这种情况下,我不认为我的钻石底是被真正的击穿过。

真正的好股票,比如说像民生银行、格力电器、保利地产、深万科、中国建筑、中国铁建,你观察这些股票,你现在再去购买你就得付出50%或者100%的代价了,这说明什么呢?你要掏出更多的引资来购买原来的。你现在回过头来,那些是不是钻石呢?2132点是不是钻石底?这是不用怀疑的,你现在要是再去买,你要付出高一倍的,或者50%的代价,还有人在这个地方还在反驳钻石底,那就是跟自己钱过不去了,就是这个道理。

仅仅是看到一个数据,没有观察到这个内涵。内涵是什么呢?好股票不是1949点见底的,好股票是2132点见底的,只不过是整个大盘在1949点见底的。你这样看的话,你还怕大盘还会再回到1949点吗?大盘再回到1949点,那就是你有可能买钻石的时候,又给你一次2132点的机会买钻石了,这可能吗?不可能的事,人家早就在那里数钱了,是这个道理。今天仅仅是踏空者一个善良的愿望而已,因为踏空者不愿意掏出100%或者50%的代价去买钻石,所以才希望它再回到1949点让自己去买,就是这么一个道理。没有可能你失掉了心爱的人,你再追回来,这是不可能的事,因为你在你最心爱的人最困难的时候抛弃了他,你想想他会再回头吗?不可能的事。我想那个女孩子也不可能,就是这个道理。

所以我用了一个“校花理论”,就是校花病了,就好比这个事情,校花病了是这个意思。我们这儿有一个校花,长的很美丽,很多人去追他,既然是校花哪那么容易给你追到呢。有一个人追到了,那是在期末考试的时候校花病掉了,平常不学习,但是现在要考试了,原来追他的人肯定要去考试了,这个人平常学习很简单,那别人都不去追他了,只有他一个人留下来去看他了,校花不是自然而然的归他所有了。这个故事就是校花病了,我去年经常讲校花病了,只不过没有人响应而已。

问:您刚才谈的蓝筹股,您说的牛市包不包括中小板和创业板?

李大霄:我说的真实的牛市,不是说一下子就向上的,不是这样的牛市。真实的牛市是反映公司的基本状况,反映公司的真实价值,这个叫真实的牛市。我不排除所有的板块里面都有被低估价值的,但是所有的板块当中都有价值被高估的。因为刚才讲的这几个前提:全流通、双向交易、产业资本的增持和减持互相夹击的过程里面,必然那些高估的就面临风险,低估的就面临机会,这个才叫真正的牛市。所有的我都不排除,但是也不能有偏见,哪个板块就不好。

问:对,我觉得还是灵活,股市当中没有什么可能的规律,一定要灵活应对。

李大霄:相对而言蓝筹股机会就更大一些,被人低估的程度更多一些。

问:非常感谢李老师,已经耽误您这么长时间,好的,以后有机会再联系您!

李大霄:我非常坚定的认为熊市已经结束了,牛市从1949点展开,蓝筹股的牛市是从2132点展开。

问:非常感谢李老师。再见!

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