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面对九年美股牛市,这是最知名大空头的内心独白

要问谁是美股最知名空头,非法兴分析师Albert Edwards莫属。

多年以来,尽管他的重大判断基本都未应验,但这并不妨碍他孜孜不倦唱空美股的热情。在本月初接受《巴伦周刊》采访时,他再次强调标普500指数会经历历史性崩溃,并跌到2009年3月低点666点下方。

这次采访中发表的看法,又让他遭遇网上的一波抨击,其中传播较广的一篇评论中称,即便是一个破钟,在时间上每天还能有两次准确,而Edwards的预测连这都不如。出于对此的回应,他在最新发给客户的信中称,从事这个行业或许真的需要低调,预测越大胆,就越容易被打脸。

Edwards在信中提到:

“这就是为何绝大多数卖方分析师从来不会偏离共识看法过远的一个原因。

大约30年前,当我还是卖方的客户的时候,有一件事让我特别惊叹,就是有些分析师会完全变脸,并且假装变脸后的观点是他们一直以来的看法。

在互联网和电子邮件仍未问世的年代,要想找到这种180度转折的证据,我要去仓库里面翻文件。而在互联网时代,这一切都很难掩藏。

在一篇文章最后或者对我观点采访的最后,最有意思的一点就是看一些读者的评论。他们经常惊叹于为何还有人雇佣我,有些人俏皮的评论也会让我发笑,就像那篇针对《巴伦周刊》对我采访内容的评论。”

Edwards提到的这篇评论,题目便是《像一个破钟一样的预知能力?》(Prescient as a Broken Clock?),其中写道:

“简单Google一下便会发现,五年前Edwards就声称标普500指数会跌到450点,金价会超过10000美元。

即便是一个破钟,每天还能准确两次。可能对于Edwards来说,我们应该用每29年才绕太阳一圈的土星上的残破日历来类比。”

对于这一嘲讽,Edwards真正的回应只有一个词:哎哟(ouch)。与此同时,他也开始解释,“到底哪里出了问题?”他称:

“我一直认为股市的清算日会在一场经济衰退中到来,届时股市估值会跌到2001年和2009年周期性熊市低点的下方。

如果我的判断正确,在下一场衰退中,远期市盈率会比2009年3月的10.5倍还要低。如果远期市盈率为7倍,远期营收下滑30%,那么在自2001年开始的长期估值熊市中股市会再创新低。而过去几年市场的飙升,只会是QE所导致的临时性偏离。

对于我的‘冰川时代’战略观点的准确性,会在下一场衰退到来时由股市的跌幅来验证。”

尽管Edwards认为近年来美股的飙升是QE导致的“临时性偏离”,他并不认为这是他犯的最大的错误。他称:

“我的错误之处在于,在‘大稳定时代’(Great Moderation)结束之后,2001年12月到2007年12月经济扩张得以延续,金融市场波动保持低位,导致信贷增长飙升,而却认为经济波动会回归正常。

我过去认为,在2008年之后,美国经济周期会回归正常,衰退事件回经常出现,就像1990年后的日本。因此就像在日本市场一样,我预计每一次快速到来的衰退都会令股市创新低。

在2008年后,我预计美国经济的复苏会快速重新转为衰退,股市的周期性牛市也会是非常短暂的。

我真是大错特错!”

他表示,过去的判断与美股走势严重背离,这也让的声誉严重受损:

“与股市的疯狂上涨严重背离,我正确判断股市的声誉如果不是已经崩溃,也是严重受到伤害。我知道这一点。”

尽管如此,Edwards依然认为美国经济衰退仍将无法避免:

“随着过度债务的不断累积,迟到的衰退最终会变成系统内更大的衰退,就像明斯基时刻。”

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