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揭开银行的资本迷局

银行资本与资本充足率考核

银行资本与资本充足率。银行资本包括核心一级资本、其它一级资本和二级资本,资本充足率则是银行资本与风险加权资产的比值,根据银监会的要求,18年底系统重要性银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率要达到8.5%、9.5%和11.5%,其他银行要分别达到7.5%、8.5%和10.5%。

部分中小行资本充足率存在考核压力。截至17年底,银监会口径的商业银行资本充足率13.65%、一级资本充足率11.35%、核心一级资本充足率10.75%,均高于监管要求,压力不大。但根据我们统计的123家银行截至17年3季度的资本充足率情况,发现有21家存在达标压力,其中主要是一级资本较缺乏。

18年银行的资本困境

银行天然缺资本。按照14%的ROE和75%的利润留存比例,我们计算出每年通过未分配利润可以使核心一级资本增长10.5%左右,在保持资本充足率不变的情况下,风险加权资产的增长率约在8.4%左右,低于17年底的10.7%。故只通过未分配利润来补充资本,难以支撑银行资产的扩张速度。

表内非标监管穿透带来资本压力。17年金融监管趋严,银行表内违规操作、减少资本计提的方式受到约束。部分表内非标从同业投资回归非标投资的过程中,带来了资本计提压力的上升。根据我们的测算,表内非标监管完全穿透之下,将新增风险加权资产5.3万亿左右。

表外非标回表带来资本压力。而在17年非标监管收紧的背景下,表外非标也将面临回表压力。根据我们的测算,如果表外理财的非标资产全部回表,则会新增3.4万亿的风险加权资产,加上表内的5.3万亿,风险加权资产将增加8.7万亿(约增长7.1%)。按此计算各银行调整后的资本充足率情况发现,123家样本银行中资本充足率不达标的有24家,有达标压力的则达到54家。

代持等规避监管的方式受限。最后,2017年302号文的出台,使银行无法通过代持等违规手段使信贷资产出表,也就无法通过虚减风险加权资产的规模来应对资本充足率的考核,因此或将加剧部分银行缺资本的困境。

银行如何补充资本金?

未分配利润补充资本。首先最简单的是降低分红比例,这样在利润总额不变的情况下,可以增加未分配利润。其次是控制成本项,如银监会近期下调了贷款拨备率和拨备覆盖率的要求,可以使银行计提的贷款损失准备规模降低,相当于降低成本、释放利润,从而达到补充核心一级资本的效果。

各项资本工具补充资本。首先,定增和可转债可用来补充核心一级资本,而17年定增发行受限,故银行转债发行大幅增加。其次,优先股、永续债等可用来补充其他一级资本。最后,二级资本工具等可用来补充二级资本。

银行的资本困境如何影响债市?

银行资本困境将使18年的融资需求下滑。从18年前两个月的金融数据可以看出,一方面非标已经在逐渐回表,融资需求转移到了表内信贷;另一方面,受到银行资本的约束,表内信贷的增加难以完全对冲非标规模的收缩,整体的融资规模有明显的下降趋势,有利于打开利率的下行空间。

缺资本背景下银行或增配利率债。由于缺资本,银行表内或倾向于增配资本占用较低的资产,如国债、国开债(风险权重为0)。而我们发现15年以来银行风险加权资产与总资产的增速差,和10年国债收益率的走势一致,而目前增速差已达到近4年来的高位。随着18年银行资本压力的上升,表内利率债配置将增强,风险加权资产与总资产的增速差趋于收窄,利率也将长期下行。

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