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三大“计时炸弹”夹攻楼市

在星期一的〈苹论〉我们提到金管局开始承接港元沽盘只是个开始,未来将陆续有来。果然,自星期一以来金管局继续多次入市,已承接超过330亿港元沽盘,令银行结余从入市前的1,800亿元下降至星期四大约1,460亿元左右。由于金管局多番入市后港汇仍在7.85的弱方兑换保证水平徘徊,意味资金因套息或其他原因流走的趋势仍未完结;未来几天以至几星期金管局再入市接货的机会仍然甚大,本港银行结余跌破一千亿元的机会相当大。

“息魔”或提早下月来临

上周末有投资银行估计本月内银行结余将跌落一千亿的关口,并开始对银行拆息有比较明显的影响。果真如是,本港银行加息就不会是秋天以后的事,而是更快来临,甚至下月或6月加息也不奇怪。

当然,现时还不能断定香港已出现走资潮,一千亿元左右的银行结余仍算充裕,至少比九七九八亚洲金融风暴时不到30亿元多。怕的是香港面对的宏观经济环境不断恶化,令原来泊在香港的资金加快退出香港市场,回流美国或流入其他市场避险,杀香港企业及投资者一个措手不及。

宏观经济形势恶化主要有两方面:其一是西方对俄国经济制裁是否会升级,美俄之间会否为叙利亚问题而来个硬碰硬,并长期针锋相对。其二是中美经贸关系始终阴晴不定,乍暖还寒,特朗普政府以301法案向中国出口货品征税以外,又以违反美国对北韩、伊朗的制裁令为理由惩罚中兴通讯这中国重要科技企业,未来七年禁止美国企业向中兴输出零部件,令中美贸易出现更多障碍,令亚太区面对包括香港的经贸前景更不明朗,加剧资金流走的可能。

美国总统特朗普虽然在姿态上向来亲俄,但他的政府却讲一套做一套。前不久就以俄国干扰大选为理由进一步加强制裁俄国官员及企业,其中在香港上市的俄铝就成为目标,任何企业、个人与俄铝贸易都会违反美国规定而成为制裁对象,逼得大部份国际银行拒绝与俄铝有商业关系,甚至买卖它的股票也几乎不可能。

现在再加上叙利亚化武危机,欧美各国酝酿对叙利亚以及支持她的俄罗斯进行新的制裁。若果成事的话,将有更多俄国企业、商家成为生人勿近的untouchable;他们原来的业务、交易将大受影响,募集资金变得困难,甚至需要出售大量资产套现保持足够现金周转。这对资产价格包括股市、楼市的影响难以估计。

中美贸易战线恐再拉长

另一方面,中美贸易纠纷未有平息迹象。尽管特朗普在Twitter一再表现出随时准备谈判的模样,但实质上却没有让中国政府有任何下台阶,反而重新联系老盟友共同针对中国企业,英美联手限制内地科技企业就是一例,美国政府积极研究另一张清单,向1,000亿美元的中国货品征收25%惩罚性关税是另一个例子。把这些算在一起,特朗普在贸易上是和是战显得扑朔迷离,双方能否开展谈判以至成功达成解决危机的协议更是疑问。

为了应对危机,中国政府除了在国际经济会议及外交活动上一再强调自由贸易的重要性,批评美国搞单边主义及保护主义外,内部也开始为贸易战可能带来的冲击做准备。中国人民银行星期二忽然宣布定向降准一个百分点,增加中期市场流动性近万亿元人民币。要知道内地第一季经济增长达到6.8%,比预期优胜;在这样的情况下还要放水,其中一个原因显然是为可能出现的贸易战作准备,为企业及经济先打一支“防疫针”加强抵抗力。

投资市场、资产市场最怕的是前景不明朗,最担心的是各种突发冲击。对香港投资、资产市场而言,走资而令“息魔”可能提早来临已非佳兆,地缘政经矛盾,中美贸易战的涟漪效应更不能小觑。三者之中只要出现一种已足以令资产市场动荡,价格下降。现在,三个重大不确定因素同时出现,亚太区资产市场不管股市、楼市都面对巨大的沽货套现压力,而过去十年大升几倍的香港楼市肯定是套现获利减低风险的最佳选择。只要有部份投资者沽货套现,就可能引发一波又一波跌浪,令处于“癫价”的楼市面对重大调整,并引发巨大的经济震荡。特区政府、企业、投资者对此不能不及早作准备。

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