加泰罗尼亚要走，然后说暂时不走，欧股和欧元应声上涨；金正恩又放了一个小炮仗，全世界没有反应，全球股市再创新高；美国核心通胀才加速上涨了一个月，就又滑落了下来，市场再次嘀咕12月加息的前景。全球金融市场在困惑中前行，但是资金重回风险资产的大趋势未改，资产价格总体看好，股债齐升。联储上个月的会议纪要显示，公开市场委员会维持今年底前再次加息的前瞻指引，但是决策者们对通胀前景的判断并不自信，加上通胀压力并不明显，美国十年期国债利率回落到2.28%，两年期更回落到1.5%。消息指欧洲央行姿态柔和，欧债市场情绪乐观。沙特可能搁置其石油公司IPO进程，并没有影响到石油市场的气氛，布伦特原油价格回稳升高。黄金也录得五周以来第一次单周价格上扬。
刚刚出炉的美国九月核心CPI，是今年九个月中第七个失望数字。核心CPI环比增长0.1%，弱过市场预期的0.2%，遭受飓风影响的CPI为0.5%，也弱过分析员预测中位数的0.6%。相信这个数字又要让联储决策者挠头了，信用超发和工资加速上涨并未带来预期中的通货膨胀，令超鹰派的政策前瞻性指引显得有点不合时宜。笔者重申，12月加息的机会不小，不过并非必然。除了物价数据，美国的制造业数据和零售数据都比较强，ISM更创下多年来的记录，如果耶伦等想在退休前表达一个立场，他们有足够政治资本和经济数据支持。但是通货膨胀前景并不明朗，现任货币决策者将通胀压力的判断留给下一任来做，也很正常。笔者认为，下一届公开市场委员会对通胀前景的判断，将决定美元未来的走势，而此会对全球资金流向带来重大影响。至于耶伦怎么想，已经不重要了。
根据EPFR Global的数据，上周有66亿美元资金进入股市，这是今年最大的单周净流入。在各国央行或明或暗表示退出QE之际，资金流出债市进入股市很正常。各国PMI强势、特朗普的税改、中国进口需求大增，都意味着全球增长的反弹强过预期。不过这轮资金流入ETF较多，进入主动性管理的基金有限，这也是近两年的一个趋势。ETF基金的规模已经是2010年时候的三倍半，而对冲基金却在萎缩。ETF规模的暴涨和盯成分股的特点，使得大成份股越涨越勇，小股则被忽视，靠选股维生的主动性基金生存空间更小。ETF，在某种程度上正在带来市场价格的扭曲。
本周焦点在中国。中国共产党第十九次代表大会召开，市场关注人事变化以及大政框架。中国第三季度GDP增长，预计环比1.5%，同比6.8%。美国的投行业绩及耶伦讲话，也被资金重视。联储发表褐皮书，另外OPEC与非OPEC减产委员会开会。
