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人民币暴涨背后:只要资本管制好,拉到6.5也算少!

美国内忧外患、美元大跌之际,人民币本月强势补涨,过去一周中连破数道关口,今日在岸、离岸人民币更双双涨破6.60关口,创14个月新高。本月迄今,人民币以近2%的涨幅领涨亚洲货币。

人民币强势补涨背后,美元暴跌、中国强化资本管制、中美利差持续扩大以及投资者恐慌性止损和结汇是主要原因。

美国内陷入“内战”、债务上限压顶,外不能有效应对三月半的挑衅,加之美联储主席耶伦在上周五的Jackson hole 会议上没有对货币政策做出任何前瞻性指引(其关于监管的言论反倒凸显了与特朗普的矛盾),浇灭多头的最后希望,会后美元指数接连重挫,乃至今日跌破92大关,为2014年12月以来首次。

与之形成鲜明对比是,政治风险褪去、经济复苏更加强劲的欧元今日两年半来首度站上1.20关口。

三月半今晨向日本东部海域发射导弹是美元今日重挫的直接原因,从日韩到欧洲股市、美国股指期货等风险资产全线大跌,作为避险资产的黄金、日元则大涨。但美元持续下跌的根本原因仍是我们月初文章《方向性变化!弱美元或会持续,中长期看好有色》所指,“美德利差扩大临近尾声”。

美元自身大跌的原因之外,人民币本月强劲的表现与前期的“滞涨”、严控资本外流、中美利差持续扩大以及投资者止损和企业/个人恐慌性结汇有关。

滞涨很好理解,就是人民币有补涨的需求,也就是在今年美元持续下跌的过程中,人民币前期的上涨十分有限。即便算上本月近2%的大涨,人民币也只涨了5%左右,排在十名开外,与政局动荡的南非、闹脱欧的英国相当。试问这种涨幅,怎么凸显18+1前的“稳与和谐”?

严控资本外流也好理解,大家也应该有切身感受或者有目共睹,连“一个亿小目标”都搞得被迫买卖核心资产自保、放弃收购伦敦地标了,甚至有传言称上面要求an帮、复星等大搞资产美元化、债务人民币化的大佬们出售海外资产。

总之,为了儆猴,这次杀的可不是鸡,震慑效果你说好不好!再说了,小民们嘛,海外1000元以上的消费和刷卡都被盯着了。所以,早些时候看到纽约时报这篇文章的时候,云豹就笑了:

只要资本管制好,拉到6.5也算少!天风证券首席经济学倔家刘煜辉近日就表示:

名义价格(CNH、CNY)现在做上去技术上没什么难度,资本项把门一关,片帆不得入海,市场就会变得很薄,离岸人民币市场池子从2.2万亿缩小至5000亿,然后再整肃几个没有国家意识的转移资产的富豪。所以严格资本管制下,想把人民币锁定6.7、6.6甚至6.5都没有问题。

中美利差的持续扩大也扮演了重要作用。随着美国“内战”(特朗普政府内部激烈权斗、政治改革几乎一事无成、政府债务大限将至,以及白人至上等种族主义情绪的爆发)、三月半挑衅升级等因素,投资者对美国经济前景异常低迷,去年特朗普当选时的超高预期已经一去不复返,经今日朝鲜导弹一吓,美国10年期国债收益率跌至去年11月10日以来的新低,仅有2.0997 %了。

相比之下,陷入商品“供给侧牛市”以及推动去杠杆的中国的国债收益率仍在震荡上行,这种趋势自本月中以来有所加速。本周近5000亿短期流动性到期以及下月有2.3万亿银行同存到期的背景下,央妈依然“无动于衷”,继续净回笼资金,资金面的紧张推升今日的隔夜shibor至两年多来的新高。

不过有意思的是,国债期货全天倒是走出了低开高走之势,投资者对于大会前节骨眼上的9月的资金面预期并不悲观,另外或许大涨的人民币也对应着利率的转圜空间。

美债收益率不进反退,而中债收益率节节攀升的结果是,中美利差的持续扩大,尤其是月中以来的急剧扩张正好对应了近期人民币的大涨。不知道不觉中,股债商品楼市汇市之中除了债市外,俨然已经一幅严阵以待“18+1大会”的样子了。你猜这是天时地利,还是人和的?

最后,还有交易层面的因素——投资者开始止损。路透援引交易员称,隔夜美元指数下挫至16个月低位,引发自营美元多头止损,“美元指数一直跌,自营的美元多头也就一直止损,汇价就崩了。”

如果说这些投机者被止损不值得可怜的话,那么有一批人的被迫结汇就显得无奈与无助了。正好云豹近期看了一篇路透的特写,云豹此处摘录2段:

风水轮流转,人民币转升,这让在中国南方做出口生意的高先生很是惆怅。6月初他拿到了春季订单的回款,当时美元/人民币的汇率不到6.8,比签合同的时候低了不少,他想等到6.9左右再去结汇,结果一等两个月,美元/人民币跌到了6.67。厂里急着用钱,他咬着牙先结了60万美元。

“一下子损失了10万元,这可都是纯利润啊。”他有些无奈,“平时原材料、水电啥的抠的再细,也抵不过这一下。”

临近结尾,我们还有一个无法回避的问题:资金真的回来了吗(除了被迫恐慌性结汇的企业),人民币的贬值预期真的消除了吗?答案可能是,没有。来自天风刘煜辉:

但高估预期消除不易,人心预期要回来,人心不回来,资本也流不回来,银行结售汇还是逆差。

末了想起了一个段子(各位看官也权当一个段子看),你知道妖股的英文怎么说吗?“Day day up until you buy”。

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