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美国连环加息不能避免

美国联储局在今年第一次议息会议后宣布维持息率不变,这决定大致符合市场预期,因此金融市场没有出现太大变化。但从会后声明来看,假设没有突发事件,联储局今年加息三次或以上的机会仍是相当高。

联储局主席耶伦在上月三藩市联邦俱乐部发表演说,表明联储局有机会每年加息数次,目标是将联邦基金利率调升至接近3厘水平。以现时美息处于0.75厘,这表示加息空间高达2.25厘,假若每年的平均加息次数是一样,即是在未来三年,联储局将每年加息三次。

究竟联储局能否如耶伦所说每年加息数次呢?关键是在于美国的经济数据。现时美国通胀水平仍未升至2%,所以耶伦才选择不在今次议息会议加息,但从劳动市场已接近全民就业和平均每小时收入有增加趋势的情况下,工资上升的压力已逐步浮现。对消费者来说,这肯定是一件好事,而美国经济是内需主导,一旦私人消费开支加大,美国通胀升温只是时间问题。

今次联储局的声明最特别之处是提出近期消费和商业的情绪均有改善(Measures of consumer and business sentiment have improved of late)。这句子明显反映联储局相信在乐观情绪的影响下,美国经济仍会继续好转。

人的情绪主导决定早已被经济大师凯恩斯提出,无论在消费和投资两方面,人的行为绝对受到情绪影响。当人感到前景乐观时,每每倾向尽快增加消费和投资,结果是带动经济加速,反之亦然。按最近密歇根大学消费者情绪指数创下自2004年1月后新高来看,美国市民在未来一至两季的消费支出将会有所增加。此外,今年1月美国供应协会采购指数也升至56,是2014年11月后新高,反映美国制造业的动力持续加快。如果消费和商业信心能够持续高企,美国经济动力是有不俗的机会增强,对通胀肯定有提振作用。

现时美国10年期债息仍然处于大约2.5%水平,较上年年中英国脱欧时高1.1厘。即使美国核心通胀至今仍低于2%,但长期债息显著回升却展示市场相信美息已进入正常化阶段。此外,特朗普已启动在美国和墨西哥边境修建围墙,表示美国政府在增加基建开支踏出第一步,如果特朗普能够落实增加公共开支,这将会为美国经济注入新动力,最终加大通胀期望,联储局需要连环加息便不能避免了。

诚然,现时假设特朗普能够如他在总统选举前承诺,大幅增加基建开支和减税是言之过早,因为联储局要考虑重要财政政策是需要一段时间才可落实,加上特朗普的财政政策规模和结构仍存有不明朗因素,因此,投资者必须特别留意美国长债息率和金融市场的变化,避免过早作出投资决定,这才是持盈保泰的投资之道。

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