中国自吹自擂的离岸债券市场发生违约只不过是时间问题。随之而来的混乱揭示了更深的问题。
近几周，中国城市建设（国际）有限公司(China City Construction International)人民币25亿元的债务发生违约，成为所谓“点心债”市场的第一起信贷事件。“点心债”指的是在香港交易的人民币计价债券。点心债市场原本旨在成为人民币国际化的试验场。
该债券有“维持良好运营”协议作支持，这种协议与母公司签订，并非完全是一种担保，而是旨在确保子公司仍有偿债能力。由于没有先例，这种协议看起来很难落实执行，这就意味着点心债市场的复苏前景渺茫，特别是考虑到可能很难将资金转移出中国以偿还离岸股东。
理论上讲，债券持有者应该对中国政府有信心。但今年4月底，中国城市建设（国际）的母公司中国城市建设控股集团(China City Construction Holding Group)突然披露称，其大股东发生变更，中央政府的持股比例从100%降至1%，控股权转移至惠农基金国际投资有限公司(Huinong Fund International Investment)手中，后者的利益相关方包括国家控股的大型中资银行和资产管理公司。
这场变更触发了控股人变化条款，依据该条款，中国城市建设（国际）的债券持有人在债券赎回时可拿到101%的本金加上应计利息。据穆迪投资者服务公司(Moody's)说，中国城市建设（国际）起初表示会遵守该条款，但随后又说自己无法遵守，并通知债券持有人说，其本金偿还发生了违约。
此次违约造成了更大的混乱。原本身为国企的母公司中国城市建设控股集团曾经向香港上市的建筑公司俊和发展集团有限公司(Chun Wo Development)注入资产，成为其战略股东，随后俊和为了反映双方的关系而更名为中国城建集团股份有限公司(China City Construction Group Holdings)，与中国城市建设控股集团的中英文名字几乎完全一样。然而违约事件发生后，这家香港公司又打算撇清自己，因此建议再度更名为亚洲联合基建控股有限公司(Asia Allied Infrastructure Holdings, 0711.HK)。官方的说法是为了把握中国“一带一路”国际投资政策下带来的机遇，拓展业务。
稳固的政府支持也不过如此。
