中国经济该“中场休息”了

目前，中国传出了一系统情况不妙的消息。国内银行业收支平衡上不良贷款越来越多。各地政府和企业积累的大量债务几乎不亚于美国。此外，由于受欧元危机影响，国内出口贸易增长现在几乎陷于停顿。今年二季度，中国的经济增长率是四年前爆发世界经济危机以来最低水平。

此前公布的中国制造业采购经理人也表明经济放缓已经成为趋势。最新数据显示，中国8月汇丰制造业采购经理人指数47.6，创41个月以来的低点，前值为47.8。在欧洲债务危机持续发酵和世界经济前景不明之际，制造业采购经理人指数下滑可能会加剧投资者对中国经济的担忧。

当然，过去二十年中，中国持续不断地超额实现年度经济增长目标，1992、1993年GDP增长甚至达到了14%以上。尽管2008年发生了全球金融危机，但中国经济的年均增速仍达到10至11%。

不过，国内GDP已在放缓，今年二季度7.6%的增长率，是过去三年最缓慢的增速。今年早些时候，政府决策层就表示，2012年全年增长率将是7.5%，比2011年预计8%的增速少0.5%。大多数经济学家乐观地认为，决策层设置的这个标准偏低，中国经济将轻而易举地超过这一数字。

但是，这只是一厢情愿，也是一个完不成的任务。

随着欧洲经济进一步放缓，大大影响了全球经济格局，特别是对工业和制造业需求的影响，这也使得7.5%这一数字更具挑战性。作为经济运行活动的重要评价指标与经济变化的晴雨表，经验表明，当这一指数低于7%时，开始出现经济萧条的忧虑。

这些年，国内外部分机构一直在称赞中国的财政和货币刺激政策。凭藉政府支出的大规模增加的以及央行引导下的银行信贷，中国经济迅速走出了金融危机之后的低迷期。

2008年底，中国推出了相当于本国国内生产总值(GDP)7%的刺激计划，该计划持续了两年时间。到2010年，中国经济又重回两位数增长。但随着中国经济看似已越过悬崖，人们开始思考为避免增长减速中国人可能为此付出了多高的代价。

在2011年中国9.2%的GDP增长中，有5个百分点来自于投资，这意味着如果中国今年修建的道路、桥梁、住房仅仅与上年持平，那么今年中国的GDP增速将会下降5个百分点。种种迹象表明，在投资不能创造足够回报的环境下，中国经济增长依赖的投资水平将不断上升。

和2011年同期相比，今年前8个月的固定资产投资只增加了20.2%。这是自2002年12月以来第二低的水平；今年5月份的数据略低于此。按照国际标准，20.2%听上去已经算高，但这个数字高估了实际的增长速度，因为它不光包括新增投资，还包括了对可能已经耗损的原有工厂设备和建筑的更新。

现在政府已很难掀起另一股银行信贷投放的热潮。新的4万亿元投资迟迟没有见到影子。好在国务院日前批准了铁路、港口以及高速公路等领域累计达1万亿元左右的公共投资，然而，这只是杯水车薪。况且，这一数额与各地区、各行业所期待的投资相去甚远。现在他们希望政府决策层增加更多的投资，以缓解经济下行的压力。

中国经济现处于十字路口。打个比喻说，就像打球一样，踢来踢去大家也感到累了，中国经济该“中场休息”了。目前，要做的或许是喝杯可乐解解渴，让自己头脑清醒，再琢磨琢磨下半场怎么打。中国经济经过十几年、二十年的快速成长，“中场休息”一下是必要的。不过，此次“中场休息”需要多长时间呢？还难以预料，短则1年，长则3至5年。